李东华：2010年世界经济形势分析与展望

　　首先是我们对2010年的世界经济增长前景的判断。我们认为2010年的世界经济整体实现低水平的缓慢复苏，估计增速在3%-3.5%之间。2009年世界经济下降幅度比较大，但从2009年第二季度、第三季度开始，主要的发达国家已经恢复了增长，美国第三季度环比实现了3.5%的增长，德国、法国、日本第二季度就开始恢复增长，像日本第三季度环比增速已经达到了4.8%，整个欧元区也达到了1.5%，所以我们认为整个世界经济基本上被确认为见底回升，V形态势形成。除此之外其他的经济指标，如居民消费支出，美国、英国的房地产市场，主要的股市也逐渐好转。但是，2010年世界经济复苏的步伐可能没有人们所期望的那么高、那么迅速，主要原因有以下三点。

　　第一点是当前经济复苏主要由政府的政策刺激等短期的因素推动，并不是来自市场和企业的内生动力。美国2009年第三季度GDP3%左右的增速，仅补库存就贡献了2个百分点，贡献率超过了60%，说明居民消费和企业投资带动的成分还比较小。另外近几个月出现的居民消费支出增长也是以旧换新，扩大失业保险福利等等政策刺激的结果。因此即使美国的经济已触底了，但是2010年出现较快增长的可能性还是比较小。

　　第二点是高失业率的影响。从2009年失业率预测数据看，发达国家是比较高的，像美国2009年1月份的失业率是7.6%，到2009年10月份的时候已经超过了10.2%。这不仅超过了以前专家们的预计，也超过了10%这一重要的心里关口，增加了市场对今后经济复苏前景的担忧。据国际货币基金组织2009年10月份的预测，2010年美国、欧元区、日本等主要发达国家的失业率都要高于2009年，像欧元区要达到11.7%。

　　第三点是财政赤字和公共债务规模扩大，使潜在的通胀风险积累。根据IMF2009年10月份的预测，2009年世界各国财政赤字占世界GDP的比重平均为6.7%，比2008年增加了4.7个百分点，其中发达国家平均为8.9%，高于2008年5.4个百分点；公共债务占GDP的比重也相当大，2009年世界各国平均为68.1%，其中发达国家平均高达91.9%。如此高的财政赤字和公共债务不仅使潜在的通胀风险不断积累，而且使得下一步的财政支出和减税等政策面临财力不足的硬性约束。

　　其次是对国际贸易走势的判断。从2009年的情况看，尽管从年中开始国际贸易出现了恢复的迹象，但是贸易量下降幅度还非常大，全年将下降11.9%。我们预计2010年会有所增长，增长幅度可能会在2.5%左右。国际贸易相对改善，2009年美国、欧元区、日本等发达国家的出口降幅连续几个月远远低于进口降幅，所以说贸易状况正在改善。

　　国际贸易好转主要表现为：一是大宗商品贸易逐渐恢复。路透社商品价格指数，从2009年7月份的2000美元升至2009年11月份的2250美元，4个月涨幅已经达到了12.5%；波罗的海综合运价指数也是从2009年年初开始一直上扬，但是到2009年6月份以后却回落，到2009年10月份又再次回升，从2000美元上升到4000美元，从2009年10月份到2009年11月底两个月的时间上涨了一倍。二是外需持续萎缩局面出现了改观，2009年5-8月，连续四个月美国出口环比增长扭转了持续下滑的趋势，欧元区2009年6月份和2009年7月份环比连续两个月增长，增长幅度是0.9%和4.1%，主要的新兴市场国家出口也从2009年年初的下降趋势转而开始回升。

　　第三是国际直接投资趋势的判断。国际直接投资2009年的下降幅度非常大，在2008年下降14%的基础上2009年还将继续下降30%-40%，2010年会有缓慢的回升，增幅16%左右，到2011年直接投资有较大幅度增长。

　　从区域来看，我们认为美国和金砖四国是FDI热点目的地，美国虽然2008年受金融危机的重创，但是它也是FDI的主要受益国之一，2008年FDI已经增长了17%，尤其是这次迪拜事件以后，全球游资的流向可能会发生变化，从新兴市场国家转移到美国这样的传统市场。

　　第四是对大宗商品市场走势的判断。大宗商品价格2010年可能要继续保持波动向上的走势。当然，这跟整个经济的复苏有关系，但更为重要的原因是在美元持续疲软的强烈预期下，国际资金追逐大宗商品，这是推动本轮大宗商品价格上涨的主要原因。从指标来看，国际原油价格总体向上趋势不改，从国际货币基金组织的预测来看，国际原油平均价格2009年是每桶61.5美元，2010年将提高到每桶76.5美元，上涨24.4%。黄金价格也将继续走高，虽然2008年危机发生以后，黄金价格有所回落，但价格跌幅并不大，2009年10月份黄金价格已经突破了1000美元大关，2009年11月底则创了历史新高，达到了1165美元。

　　下面简单介绍一下，影响未来经济走势的相关因素，概括为以下五点：

　　一是政府干预政策退出可能性及其影响。虽然目前各国都强调了要继续维持经济刺激方案，但是事实上大家说的和做的肯定是有差异的，2010年肯定有很多国家选择刺激政策的适当退出，现在主要问题就是退出时机的选择，退出时机不当有可能使前期经济刺激的成果前功尽弃。

　　二是美国金融生态和房地产动向及其影响。因为引发此次金融危机的直接原因是房地产市场的泡沫破灭，美国房价企稳对于金融危机结束具有决定性意义。虽然2009年以来美国房地产市场逐渐好转，但是中小银行的破产还在持续，所以不能说金融危机完全结束。

　　三是通胀预期及货币政策进退两难的影响。目前通胀还在预期层面，但是宽松的货币政策下不断上升的油价和大宗商品的价格，2010年会进一步加大通胀压力。我们认为2010年下半年可能是通胀风险加剧的重要时间关口，这也使得宽松的货币政策进退两难，给世界经济的复苏带来更多的不确定性。

　　四是双赤字和美元持续走软及其影响。双赤字始终是决定美元走势的根本性因素，不断增加的财政赤字使政府的债务风险日益严重，而居高不下的债务加深美元贬值预期。美元贬值带来一种“跷跷板” 效应：一边是美元指数的步步走低，另一边是以美元计价的大宗商品价格进一步走高，以及其他非美货币的持续升值。这种“跷跷板” 效应背后是实体经济的损伤，一方面，大宗商品的价格上涨会给今后带来输入性的通胀，另一方面，非美国家汇率的大幅上升则容易引发国家间的贸易摩擦和贸易战。而对中国的影响主要集中在两个方面，一是外汇储备的安全，二是人民币升值压力的加大。

　　五是贸易保护主义的措施及其影响。尽管每个国家都在谴责贸易保护主义，但事实上贸易保护主义呈愈演愈烈之势，各种贸易保护主义措施纷纷出台。美国实现平衡增长的一条出路就是利用贸易保护主义遏制进口，增加出口。所以2010年会面临更多贸易保护主义压力。

　　总之，2010年整个世界经济总体上要好于2009年，但是通过迪拜事件等，我们觉得金融危机在世界范围内并没有完全结束，潜在的金融风险并没有完全释放出来，所以我们不能对2010年世界经济增长由负转正寄予过高的期望。我们应该把精力更多地放在国内市场的开拓和经济结构的转型上，放在培育新战略性新型产业上。