7月26日,希音(SHEIN)通过上市聆讯,目前港股IPO已进入关键阶段。从广州番禺的服装工厂起步到站上港交所的舞台,历经十四年深耕布局,希音(SHEIN)已然完成跨越式成长。
如今,希音(SHEIN)已成为全球第三大时尚零售商,仅次于耐克和阿迪达斯。2024年,它已经超越了ZARA、H&M和优衣库。就服装与鞋类零售额而言,希音(SHEIN)SHEIN已是全球最大的在线时尚目的地。一家中国公司,仅用十余年时间,便在传统欧洲快时尚巨头长期主导的赛道中实现了弯道超车。支撑这一跨越的,并非资本或营销的短期爆发,而是一套从底层重构的生产逻辑。
其实,传统巨头并非不盈利。2025财年,Inditex集团(ZARA母公司)总销售额达399亿欧元,净利润62亿欧元;H&M同期净销售额2282.85亿瑞典克朗,营业利润同比增长6.29%。整体来看,传统行业巨头营收利润虽保持正向增长,但整体增速仅维持在个位数区间。而希音(SHEIN)却实现了倍数增长。
从经营数据来看,2023年至2025年,希音(SHEIN)营业收入分别达到321.03亿美元、387.48亿美元、418.47亿美元,三年复合增长率约14.2%。截至2025年,其净收入达418亿美元,活跃客户2.73亿,业务覆盖约160个市场,在售款式超200万种,日均上新约4700款。目前,希音(SHEIN)估值处于400亿至500亿美元区间,位列全球独角兽第九、中国第三。从市场体量和增长势能来看,市场能够更清晰判断希音(SHEIN)拥有更充足的长期增值空间。
如此大幅的增长,绝非偶然,突围核心在于希音(SHEIN)颠覆传统的全新生产经营逻辑。传统服装行业采用6至12个月提前预判、大批量生产的模式,滞销率普遍达30%。即便是ZARA,依旧遵循“以产定销”逻辑。而希音(SHEIN)却创新采用小单快返模式,构建起数据驱动、以销定产的全新体系:首单仅生产100至200件测试市场,后台算法根据点击率、加购率、转化率判断爆款潜力,滞销的立刻叫停,热销的72小时内追加生产。
效率差距清晰可见:库存周转天数,希音(SHEIN)约36天,ZARA约92天,H&M约138天;新品开发周期,希音(SHEIN)从设计到交付仅2至3周,行业平均6至12个月;滞销率,希音(SHEIN)仅个位数,行业平均15%至20%。数字背后是两种逻辑的分野——ZARA是“以产定销”,先生产再卖;希音(SHEIN)是“以销定产”,先卖再生产。一个拼预测,一个拼响应。
时间效率、库存效率、规模效率三个维度叠加形成护城河。希音(SHEIN)月访问量是ZARA的两倍,一个没有线下门店的品牌,流量却领先拥有数千家门店的竞品。这不是某一个点赢,是整个系统赢,希音(SHEIN)用持续稳健增长的业绩,证明了自身强劲的长期经营韧性,也印证了其广阔的未来发展空间。
（来源：点财网）
