基金还有无投资价值

　　问题3 基金还有没有投资价值？

　　建信基金管理公司总经理助理张延明：“短期或有浮亏。你可以设想在6000多点的时候买基金，还是在3000多点的时候买基金，哪一个风险更高，这个是不言而喻。目前的市场呢，比如说可能马上投资了，短期之内可能有浮亏(音)，但长期看肯定是比6000点的时候投资风险要小得多。”

　　泰信基金管理有限公司总经理高清海：“越困难越有机会。现在基金发行的困难期，在04年、05年的时候也曾经遇到过，那个时候一个是股市也有个下跌，跌到一千点左右，一千点一下，那时候卖基金非常难，比现在还要难。那么我觉得越是困难的时候，往往都是投资的好的时机。”

　　南方基金管理公司副总经理许小松：“市场信心见底。我从事基金行业这么多年，我也有一个经验，就说一般的来说，往往是在基金这个发售比较艰难的时候呢，也是市场的信心到了一个底部的阶段。在这个时候买基金，反而收益率是比较高的。”

　　基金经理们说-----“最黑暗的时刻已经过去”，这句话透出来的态度，让我们不难体会基金经理们对未来的判断。随着股市震荡，基金的减仓已经是不争的事实，那么，基金在等待怎样的时机入场？又有多少场外资金候在股市的门外呢？

　　半年时间，沪市从6000点的高位不断下滑，5000点、4000点、3800点、3600点，一条条均线支撑线，丝毫挡不住A股下跌的步伐。3月27日沪指3500点失守。蓝筹股、权重股、题材股，不管你是什么样的股票，都纷纷往跌停上跑，甚至有人戏称这是中国证券市场的一场“跳水比赛”。华尔街日报也这样调侃着中国股市：“全世界股票投资者正在向中国同行致意：感谢你们，让我们感觉好些了。”当然，面对股市的这次震荡，很少有基金公司还会保持较高的仓位。为了了解各家基金公司目前的仓位情况，记者作了一番调查。

　　交银施罗德基金管理有限公司总经理莫泰山：“持仓的情况不是太方便说，但是我们还是保持一个，这个市场平均的一个仓位的水平吧。”

　　记者：“那您能透露一下这个市场的平均水平是什么？)我也不太清楚，但我估计是70%到80%之间吧。”

　　泰信基金管理有限公司总经理高清海：“偏股型(音)的基金的仓位还是比较高的，70%以上。”

　　南方基金管理公司副总经理许小松：“应该讲都有一定程度的这种减仓，都有一定程度的减仓，在做什么呢，在等待着，在等待着一些因素的明朗。”

　　天相投资顾问公司董事长林义相：“从我现在了解的情况来看，基金的仓位大多数是在6、70%，那么这么个市场的水平呢，我认为他们是对市场整体来看是比较谨慎的，但是呢还算是看好的。”

　　各家基金的建仓情况，往往被当作股市的风向标。记者经过一番走访，得出这样的数字，在2006年和2007年的大牛市里，各家基金的建仓情况一度达到90%以上。而眼下，基金持仓大多在70%左右，按照3万亿的基金规模粗略统计，一旦时机到来，基金公司有近一万亿的资金可以进入市场。那么这笔庞大资金何时入场？基金经理们在等待什么信号？

　　南方基金管理公司副总经理许小松：“我想从宏观调控来讲，最最主要的就是一个通货膨胀的控制力、程度吧，这是最主要的一个因素。”

　　交银施罗德基金管理有限公司总经理莫泰山：“如果上市公司的盈利增长能够超预期，这是一个标志之一。另一个就是我们宏观政策的变化，比如说我们近年来一直执行从紧的货币政策，在什么时候从紧的货币政策能够稍微松一点，这也是一个转机。”

　　泰信基金管理有限公司总经理高清海：“等两个东西，主要是我们内部的宏观经济数据要持续一段时间，还能保持一个较好的增长，特别是经济结构调整这一块，应该还会有大的变化，包括内需，出口转内需这块，然后包括我们经济内部结构的优化，大家还要再看一点趋势性的东西，可能还得等待这两个方面的一些宏观数据。对CPI的数据也有可能三月份、四月份的数据，也有可能会不像二月份那么可怕，那么人们心里也会有比较安全感，那么对这个调控的措施可能就不会有那么害怕。那么这些东西可能是有些投资者来进行判断的，但是往往等到那个数据都出来的时候，这个市场可能也已经，这个底部可能已经没有了，这个也是有可能的。”

　　就在前几天，许多基民都看到这样一条新闻，《中国平安3347点抄底》，据说平安已经买了总金额高达10亿元的基金产品。没过多久，我们也听到了公募基金、QFII和国际投行挺进A股市场进场抄底的消息。那么一旦机会来临，基金经理又会把筹码投向哪里呢？面对这个问题，基金经理看法不一。

　　问题版式：

　　南方基金管理公司副总经理许小松——寻找被错杀的绩优股

　　“尤其是在这一轮这种大幅下挫的过程当中，已经有一些这种比较好的这种被挫，被挫杀的品种，那么我相信基金的投资在一定程度上面是能够抓住这样一些品种。”

　　华泰紫金2号投资主办赵春生——寻找主动性投资基金

　　“今年我觉得如果要买股票型基金的话，我觉得还是选择一些主动性投资的这种基金，可能会，今年可能就是说在市场整体振荡的情况下，可能基金经理的这种基金公司或者基金经理的选股能力，可能来得更加重要，可能是今年取得超额回报的非常重要的一个手段。”

　　在即将结束采访的时候，记者向每一位接受采访的基金经理抛出一个问题，希望他们对普通的基金投资者给出各自的忠告，记者发现，他们的建议基本一致，那就是买基金和买股票不一样，要不变应万变。

　　南方基金管理公司副总经理许小松：“你要认同基金这种理念，你才进行基金的投资，不要把基金当成股票来炒，这样的话肯定最后的结果肯定是不理想的。”

　　美国普信集团公司副总裁林羿——千万不要投资感情化

　　“巴菲特讲过，千万不要投资感情化，不能感情用事你知道吧，这个东西你一定要冷静，只有在这种情况下，才能在这个市场上扬的时候，你不会腾云驾雾，觉得自己好像就是完全的就是这个大赢家，那么也不会在市场下跌的时候呢，感到气馁和灰心丧气。”

　　中银基金管理有限公司执行总裁陈儒：“投资是需要一个稍稍有点长期的，尤其是基金投资，而不是简单非常短视的去今天买进明天卖出。”

　　交银施罗德基金管理有限公司总经理莫泰山：“比如说在3700点的时候割肉出局。在前两天，3600的时候他好像自己做对了，但他会不会在3500的时候再买回来，这很难说的，他可能在4000点再买回来，中间又是损失的。所以就说即使我们观察很多，尤其是对中小投资人来说，最好的方法是以不变应万变。”

　　最近刚刚出版发行、由学者巴曙松先生主编的《2008年中国基金行业发展评估报告》吸引了很多投资者的兴趣，在这本报告的前言中，有这样一段对基金的预言，留给我们很深的印象：“我们看到2007年基金行业巨大增长固然有诸多值得欣慰的成就，但也有一些高速增长中值得深入分析和研究的地方，我们判断，2008年的基金投资应该更多的是回归估值本质，在普遍繁荣时代结束后，对行业和个股的深入挖掘将成为未来一段时间领先者的砝码”；面对基金投资者们对6000点的冲动、对3000点的恐慌，我们真心的希望大家能深入的总结分析自己的投资心得，正确的把握投资机会，认清风险，在投资生涯中成为1名领先者。好，接下来请继续收看今天的《五环财商》节目。

　　本期主编：赵悦 编导：谢崑 周琰