从金融业年报内容看中国金融市场发展

　　《今日关注》2008年3月26日完成台本：从金融业年报内容看中国金融市场发展

　　金融业年报密集出炉，25日，中国A股两大权重股中行、工行年报显示业绩均有大幅增长，从年报内容如何看中国金融市场发展？当前全球金融环境对中国经济究竟有哪些影响？稍后请看《今日关注》。

　　主持人(鲁健)：

　　各位好，欢迎您收看中文国际频道正在直播的《今日关注》。

　　昨天中国金融业的三大巨头，中国工商银行、中国银行和中国人寿披露了它们2007年的年报，年报的数据显示三个公司不仅仅是盈利的绝对数额巨大，而且同比都实现了大幅增长。最近这段时间，中国金融业2007年年报大部分都已经集中出炉，从这些年报所显示的数据来看，可以看出中国金融市场什么样的一个发展态势？当前全球的金融环境对中国经济有哪些影响？我们就这些相关问题，演播室也将采访两位嘉宾，一位是国务院发展研究中心宏观经济研究部的研究员张立群先生，您好。

　　张立群(国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员)：

　　你好。

　　主持人：

　　还有一位嘉宾是中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军先生，欢迎两位。首先我们还是通过一个短片先来了解一下昨天中行和工行所发布的年报的相关内容。

　　(播放短片)

　　解说：

　　年报显示，按照国际会计准则，工商银行、中国银行2007年税后利润分别为823亿元和562.48亿元，同比分别增长64.9%和31.33%，每股收益分别为0.24元和0.22元。对于在美国次贷危机中造成的损失，两家银行也首次披露了具体数据。工行行长杨凯生透露，工行投资美国次级房贷支持债券总额为12.26亿美元，信用评级全部为AA级以上。

　　杨凯生(中国工商银行行长)：

　　我们对12.26亿美元次级债的浮亏，已经足额提取了拨备，我们现在累计计提的减值拨备已经达到了4亿美元，浮亏全部覆盖了，而且还超过了浮亏额，美国次贷给工商银行所带来的影响是有限的。

　　解说：

　　中国银行也透露，去年第四季度处置了部份风险较高的美国次贷债券及相关的全部债务抵押债券，目前还持有49.9亿美元，相关减值准备余额为12.95亿美元。工行中行均表示将进一步加强对债券投资的监控与管理，有效控制风险。

　　主持人：

　　因为之前我们也知道中行和工行都持有美国的次级债，在这样一个负面的影响下，为什么今年中行和工行还能够取得这么巨额的利润？到底这个利润是从哪儿来的呢？

　　张立群：

　　就我的观点，这和去年房地产市场、股票市场的交互推动，比如说发展的比较热，我觉得跟这个有很大的关系。这也表明去年经济发展，包括资产市场的这种繁荣，它对金融企业的业绩有很大的影响，但是今年这方面的变化和去年不一样了，所以对它今年的业绩变化也还需要重新观察。

　　赵锡军(中国人民大学财政金融学院副院长)：

　　我补充两点：

　　第一，中行也好、工行也好，它主要的业务还是中国国内的业务，美国的次贷危机有一定的影响，但是没有影响到业务的总体情况，这是很重要的一点。

　　第二，确实如张教授所说，去年由于国内金融市场很火，经济发展也很快，使得金融业务发展也很快，各种各样的新产品，特别是理财类的产品推出很多，这个给中资银行带来了比较多的手续费收入，这些经济增长带来的好处反映到年报上就是不仅仅能够很少受到次贷的影响，而且有了很大的盈利。

　　主持人：

　　因为中行是受次贷危机影响相对较大的一家金融机构，但是它的年盈利已经达到了500多亿元，它的次级债现在持有49.9亿美元的比率。

　　从中行和工行发布的年报是取得巨大盈利，同时我们注意到中国人寿年报也是巨大的盈利。那么这三家金融机构代表的到底是少数还是整个中国金融市场的一个普遍情况？

　　赵锡军：

　　我个人认为是相对来讲普遍的情况，跟去年中国的经济发展有密切的关系，因为去年经济增长速度非常快，企业的投资扩张也非常快，银行的贷款增长也非常快，所以总的来讲，金融业的扩展规模在去年来讲非常大，金融业的各类企业都有比较好的业绩，这个跟宏观经济有关。

　　另外，很多金融机构在2006年、2005年经过改制上市以后，资产质量有了比较大的提高，盈利能力有了比较大的拓展，所以经过了2007年一年好的环境，盈利能力增强带来的利润也是比较好的。

　　主持人：

　　跟改制上市也有关系。

　　赵锡军：

　　有关系。

　　张立群：

　　我根据赵院长的观点来讲点补充意见。我认为整个上市公司的业绩和中国经济发展的良好态势有密切联系。去年规模以上的工业企业实现利润比2006年同比增长了36.7%，这些必然会在很多上市公司的年报当中反映出来，这就不仅仅是金融企业，是比较普遍的一个现象。

　　主持人：

　　所以这些金融机构，尤其是工商银行，它的利润增长也是可以理解的。

　　但是我们也注意到，现在金融机构也面临着几个方面的压力。比如刚才虽然说到金融机构贷款增长比较快，但是也有人提到，现在中国很多的金融机构房地产贷款仍然被视作一个优质的贷款，但是今年，尤其是从2007年底到今年年初以来，从各项统计来看，房地产的交易量，尤其是一些大中城市房地产的交易量在持续萎缩，有人说房地产市场已经进入比较冷的一个状态。

　　赵锡军：

　　拐点。

　　主持人：

　　在这种情况下，对于金融机构的业绩会不会造成比较大的影响？

　　赵锡军：

　　我个人理解有一定影响。特别是美国，美国的金融机构出现很大的亏损，实际上就是两方面：一个是由于房地产价格下滑导致的；另外一方面，投资房地产抵押证券的亏损，所以带来问题。所以一旦房地产方面出现问题，很多与房地产业相关的贷款抵押的各方面都会出现一定的问题，可能会带来一定的影响。

　　主持人：

　　但是美国的次级贷，确实很多人还款的能力比较弱，这和中国的房地产市场是不是有一些不同的地方？

　　赵锡军：

　　有一些差异，但是影响是一样的。房地产价格下跌，你拿房子去抵押借的款就会减少，减少以后想消费的就会减少，财富效益带来的结果就会减少。

　　另外一个，一旦房地产价格抵押低得很厉害，有的人就不愿意还款了，你干脆把房子收回去，我还不了款了，出现这种情况就形成坏帐。

　　主持人：

　　所以说房价如果下跌过快，或者说大幅度下跌也不是一件好事。

　　赵锡军：

　　当然不是好事。

　　张立群：

　　大家对房价的预期都是未来下降的话，势必导致需求的收缩，需求收缩会导致房价下降的压力进一步加大，造成一个循环，可能对整个房地产发展非常不利。

　　但是就我个人的观点，中国现在的房地产市场还是一个回归理性的变化。如果去年的房地产市场偏热的发展给金融企业的业绩带来比较多的改善，那么我们不能够把今后金融企业的业绩改善都建立在这个基础上面，这个方面适当地回调有合理性。

　　主持人：

　　对。因为去年房价确实有点像坐了疯狂快车一样，有的地区甚至翻了一倍还多。

　　赵锡军：

　　没错，涨得太快了。

　　主持人：

　　所以现在这个时候应该进入一个稳定、回归理性的状态，这是一层压力。

　　另外对于金融机构来说，有人说中国从紧的货币政策和从紧的金融政策还在继续实行，比如去年一系列的加息，包括提高存款准备金率，这些可能在今年还会持续的一些政策，对金融机构会不会造成大的影响？

　　赵锡军：

　　从紧的货币政策会使金融机构的经营环境变得更加严厉一些，比如贷款利率比较高可能就会使得某些企业扩张的贷款需求减少。

　　另外，存款利率同时提高了，而且提的幅度比贷款还要高，说明金融机构要付出的存款利息支出就会增加，这些都会影响到金融机构的利润空间。

　　另外像存款准备金率的提高，使金融企业可能用来贷款的资金量减少，这个也会带来一定影响，所以这个会对金融企业的经营环境带来一定的影响。

　　总的来看，因为我们的流动性增加非常快，所以它的整个扩张可能还会有一定比例的增加，只是我们收缩了不应该扩张的部分。

　　张立群：

　　今年外部环境存在的不确定因素比较多，为了应对这些不确定因素，货币政策方面可能还有一定的弹性，在应对不足因素的背景下，货币政策有一些适时适度的调整，比如说对额度的指导、政策方面的管理要有所改变的话，对于金融企业的经营环境也是一个利好的消息。

　　主持人：

　　但是现在可能大家对于金融政策的调整还是对加息的预期比较多一些，这个是不是2008年还会持续的一个趋势？

　　赵锡军：

　　至少从目前来看，无论是存款准备金率还是利率，都是维持在一个相对比较高的高位。

　　主持人：

　　有些专家说还有上调的空间。

　　赵锡军：

　　有，还是存在的，跟以往相比较还是有空间的。

　　张立群：

　　像美国现在在降息，而且人民币升值速度比较快，现在快接近7的关口了，在这个背景下加息确实还要谨慎一些。

　　主持人：

　　因为突破7也是迟早的事儿。

　　另外，我们刚才说到对于金融机构有两层压力，其实还有一层压力就是竞争的压力。因为现在随着加入世贸以后，对于外资金融机构的限制已经逐步地减小了，而且有一些外资银行现在都在报纸媒体上打广告，开展人民币业务等等，这些对2008年金融机构的工作是不是也会产生很大的竞争压力？

　　赵锡军：

　　会的。外资金融机构进来，自从我们加入WTO过渡期满了以后，允许它在这儿经营各种业务，主要就是人民币业务。原来人民币业务主要是我们自己内资的这些金融机构来做，它们基本上垄断了这个业务，但是现在一旦有了一大批的竞争对手，应该说进来的很多都能做人民币业务，竞争的压力会明显增加，这个会对内资的金融机构带来不小的竞争方面的压力。

　　主持人：

　　在这种情况下，作为中资的金融机构，我们以前老说狼来了，现在狼真的来了，作为中资金融机构来说，怎么样避开这些竞争的风险？

　　张立群：

　　关键还是提高自身的素质，提高自身的市场竞争能力，这个是最重要的，这方面要做的工作还是很多的。

　　主持人：

　　还是要推出高质量的产品。

　　赵锡军：

　　对，不能完全依靠国家的保护，这是越来越不行的，因为加入WTO是国民待遇原则。

　　主持人：

　　应该说中国大的金融巨头公布年报显示这么强的盈利能力，对于中国股市应该也是带来很强的信心，到底今天对中国股市的影响怎么样，我们也一起来看一看。

　　今天股市的情况，开盘的时候沪市是3644.13点，最高的时候到达了3698.33点，最低的时候是3591.11点，收报是3606.86点。

　　从年报公布以后，好像没有看到对股市有很强的刺激作用，比如说一些权重股，尤其是金融类股票大幅上涨的情况。

　　赵锡军：

　　实际上我们说金融机构盘子比较大是总盘子，包括它在香港H股的盘子加上A股，加在一起比较高，实际上在A股市场比例还不是很大，比如工商银行在A股上市部分才占3%，很小。所以总的在A股市场上面，权重股，比如中石油这些是大盘，有很大影响，而金融机构这块并不是像中石油有那么大的比例，所以相对来讲只要比它更大盘子的股份价格没有上去，总的大盘反映就会慢一些。但是我们可以看到，这些报出来有了好业绩的金融机构的股票价格还是往上升了。

　　张立群：

　　对，通过这个现象也反映中国股市的一个问题。这个问题就是股市或者股票价格的变化更多的还是和预期联系在一起，而不是和上市公司的业绩联系在一起，这说明中国的股市发展还不够成熟。

　　主持人：

　　既然说到股市了，两位对于2008年，尤其金融类的板块在2008年股市上的表现，你们是什么样的预期？

　　赵锡军：

　　我个人理解，金融业面临三个方面的压力或者挑战，除了这个以外实际上还有一个竞争环境方面的压力，外来的一些压力，所以压力是比较大的，挑战也是比较大的，不确定性也在增加。

　　但是2008年有一些好的方面，比如说我们的经济会继续保持比较快的速度，然后我们在金融业的税收方面2008年有比较大的调整，这对金融业有好处。所以有好的消息，也有一些压力，加在一起，我个人理解不确定性会多一些，但是金融业还会维持一个比较好的态势，至少跟2008年美国的这些金融机构面临的情况相比，我们要好得多。

　　张立群：

　　我的观点是，金融板块的业绩比较多地和资产市场的状况联系比较紧密。从今年资产市场的发展来看和2007年相比有一个比较大的改变，对金融板块的业绩状况可能还是有一定的影响。从整个股市的发展来看不仅决定金融板块的情况，它和整个上市公司的业绩状况有联系。

　　今后通过股市基本制度的完善，这个方面的影响会越来越明显，而这个方面的影响和中国宏观经济的走势是紧密联系在一起的。

　　主持人：

　　另外，说到中国金融市场，尤其是证券市场这一块，2008年大家可能还会关注一个点就是创业板的推出，这个对于证券市场会造成什么样的影响呢？我们也看一看，上个周五，中国证监会推出了创业板管理办法，向全社会来征求意见，具体的情况我们也来了解一下。