导读：2011年国际收支平衡表显示，我国对外投资收益为负的268亿美元，但外汇管理局说对外投资没有亏钱。中国对外投资究竟有没有亏钱？对外投资的又盈利来自哪里？全球货币宽松趋势明显，今后我国的对外投资将会面临哪些挑战？

　　中广网北京4月30日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，按照2011年国际收支平衡表的统计，我国对外投资的收益是负的268亿美元。很多人听到这个数据的第一反应就是，我国的对外投资亏钱了，但是外汇管理局国际收支司司长管涛对媒体解释，对外投资和外来投资不是一回事，不能因为我国投资收益为负，就笼统地说我国对外投资亏钱。

　　管涛说，实际上，我国对外投资每年都有收益，2004-2011年，我国对外资产年均增长26%，对外投资收益年均增长32%。2011年我国对外投资收益达1280亿美元，其中大部分是外汇储备的经营收益。另外，根据国际收支平衡表和国际投资头寸表的数据，我国对外净资产的增加额小于经常项目顺差。

　　有人提出疑问，这是不是意味着我国对外净资产缩水了呢？对此，管涛的解释是，去年我国对外净资产没有缩水，2011年末对外净资产比2010年末增加了867亿美元。外汇管理局的这一番解释引起了一阵热议。对此，经济之声特约评论员、中国外汇投资研究院院长谭雅玲发表了自己的观点。

　　谭雅玲：管涛司长讲的是非常准确的，我们现在看到的是年度的结果，而这个年度的结果可能它不同的时间段采集数据和不同的关注点，可能会带来不一样的结果，大家从国际收支表上看到的和管涛局长解释的可能会有些差别，但是他说的事实是准确的。

　　因为他说的是一个长线情况，我们不能就看一年的国际收支表就来断定我们是赔钱了还是赚钱了。因为它有一个连贯性，加上现在外围环境非常复杂，所以相对于在去年的经营，我们的困难可能相对多一些，但是总体的状态跟他所说的实际是一样的，我们绝大多数时间是盈利的，但是在个别的年份和个别的阶段，我们是亏了一些钱，这说明市场的投资是非常复杂的，它的风险是第一位的，收益是第二位，这也符合投资的基本规律和市场风险的基本节奏把握。

　　根据2011年国际收支平衡表，外汇投资收益为-268亿美元，这个收益处在负的状态，有问题吗？

　　谭雅玲：如果从一个正常的投资角度去看，也不能说有问题，应该是一个市场常态和正常的反映。因为任何一项投资，或者任何一项经营，永远是有出有入，有得有失，有赚有赔，应该是这么一个基本的定律。

　　我们作为一个普通的投资者，我们可能都期待国家的每一笔投资都要挣钱，那这个要求也就太高了，加上国际市场风云变幻，它是很难在我们发展中国家的初级阶段的能力下能够做到准确把握，或有效把握的。我们应该用一颗平常心和市场正常的状态来评价外管局报出的数据和指标。

　　管涛司长做出了一些解释，说国际收支平衡表当中所说的投资收益概念不仅仅包括我国的对外投资，还应当包括外来投资，投资收益为负数，其实是很多对外投资的增长没有能够抵销外来投资的亏损，有人说这是外资故意做账转移了利润，这种情况是否有可能存在？

　　谭雅玲：这种情况可能性也存在，因为相对于整个市场的投机情绪比较大，加上中国市场本身的不健全，所以可能在一定程度上，我们的外资，或者给我们自己的投资组合带来了很多漏洞，这是需要我们未来高度关注的。特别是热钱的流动性非常诡异，第一它的水平很高，第二它可能是专门找一个国家，或者一个地区，或者不够完善、不够健全的层面，做一种投资策略的组合，这样可能会给你带来很大的风险。

　　所以，我们作为一个监管机构，或者管理机构，应该承认我们现在体制的约束力是明显存在的，体制的效率不足是明显存在的，要在这样一个复杂的前提下做好对外财产的投资收益，应该是很困难的。所以我觉得还是得加快自己的改革，尽快改善我们的机制和体制循环，去适应市场化的进程，可能对收益率的保障是非常好的前提。

　　截止到今年3月末，我们国家的外汇储备余额已经达到33050亿美元了，这是一个非常庞大的数字，这些对外投资主要是投在了哪些地方呢？

　　谭雅玲：从外管局的角度，或者从国家政府机构的角度，做这种金融资产的投资，或者是收益率的这种保障，他可能主要依据安全性、流动性和收益性这三项基本原则。安全性应该是第一的，然后是流动性和收益性问题。从这个角度去看，如果从2000年的国际收支表看到现在，大多数年份应该是正值，收益率比较高，但可能有个别的年份是负值，收益率是亏损，这种现象总体应该是好的。

　　但我们应该看到，在西方金融危机的时候，可能我们的盈利状态会好一些，在西方国家基本稳定的时候，可能我们的盈利状态就差一些，尤其像去年，实际西方市场恢复得很好，所以相对于我们的盈利空间，甚至我们投资方向的把握，我们就不可能做到西方国家那么高超，所以从这个角度去看，提高它的专业技能和提高它的市场判断力是很重要的。

　　同时我建议大家不应该关注我们的外汇储备多少的问题，而应该关注我们的外汇储备回报率和收益的问题，尤其是监管和职能部门，如果从收益率回报率的角度去考量，它可能会更市场化一些，这样对我们中国的金融资产财富的安全性和收益性是最好的一个平台。

　　人民币升值的压力，还有人民币汇率波动的空间都逐步加大，现在对于普通的外汇投资者来说，面对这样的趋势应该注意些什么？

　　谭雅玲：首先对专业知识和技术性的东西，包括国际市场规律性的东西和经验性的东西，还是应该踏实一点去学习、去借鉴、去积累，这样对我们参与外汇有关的投资活动，心理状况相对会比较好把握一些。而在市场现在比较急躁的环境下，可能它看价格去投资的情绪会高一些，去钻研经验、技术规律和周期问题可能会稍微少了一些。

　　尤其是在中国目前的情况下，可能伴随着人民币多年的升值，人们对人民币的青睐多一些，对外汇的青睐在逐渐淡化，这样不利于中国人民币国际化的最终实现，不利于中国市场比较健全的发展。所以我们应该把投资资金的概念，从本币向外币去扩展，从单一的市场向更多的市场去扩展，这样可能我们的投资渠道会多一些，而我们投资收益率的平台会更宽泛一些，对我们的投资者而言是非常好的事情。