格林斯潘的“高调唱空”

　　 本刊特约撰稿 张 军

　　在这一轮中国大牛市行情中，每次遇到较大幅度的下调或震荡，股民们都会不约而同地想到美联储前主席格林斯潘。但是，这位81岁的美国经济学泰斗，屡屡“唱空”(说股市要跌)中国股市，却很少能“说到点子上”。

　　连续唱空震撼中国

　　自1987年8月就职以来，格林斯潘在美联储主席位子上稳坐了19年，先后“侍奉”过里根、老布什、克林顿和小布什四位总统，对美国乃至世界经济影响深远。

　　由于担心自己的言行会影响到美国的经济发展，格林斯潘在美联储主席任上，一直以“面无表情”和谨言慎行而著称。

　　不过，离任后，格林斯潘性情大变，开始喜欢滔滔不绝地发表见解。有意思的是，近两年来，他对中国股市的兴趣似乎越来越浓厚，时常发表惊人之语——只不过一直以“唱空”为主。

　　仅今年，格林斯潘就曾三次高调地唱空中国股市。5月23日，在西班牙首都马德里举行的一次会议上，格林斯潘说，他非常担心中国股市会出现“戏剧性收缩”，“中国股市的上涨势头不可能持续下去，必将出现大幅下跌。”此后，因政府采取措施进行调控，中国股市在5月30日以后一度大幅下调。但是，中国股市并没有从此消沉，不久后就一路走高，上证指数甚至在10月16日达到6124.04点的高位。其间，格林斯潘又连续两次唱空中国股市。10月1日，在英国伦敦，他对中国股市做出了极为负面的评价：“中国繁荣的股票市场，从各方面看都已具有泡沫的特征，如果你要寻找泡沫的定义，那么这就是了。”10月30日，在波士顿召开的一个保险业高层会议上，格林斯潘发表演讲称，中国股市处于“非理性繁荣”阶段，是个迟早都要破灭的“投机性泡沫”。

　　一些经济学家认为，格林斯潘用“非理性繁荣”来形容中国股市，堪称非同小可。了解他的人都知道，一旦他选择“非理性繁荣”这个词语，那将意味着他认为所评价的股市出了严重的问题。1996年12月，面对全球股市的持续繁荣与大幅上涨，时任美联储主席的格林斯潘，做出的就是“非理性繁荣”的判断。当时，这一判断震惊了世界，迅速导致欧美股市暴跌。但在这之后，美国股市出现了长达3年的大牛市，道琼斯工业股票指数从6500点一路上涨至12000多点，从而彻底否定了格林斯潘当初对股市的判断。从那以后，格林斯潘似乎很害怕谈及股市的问题。每每涉及股市，他都会“巧妙”地用模糊性语言“蒙混过关”。

　　现在，格林斯潘将“非理性繁荣”的“帽子”，套在了中国股市头上，难道中国股市真的出了严重问题？

　　“非理性繁荣”论遭质疑

　　格林斯潘唱空中国股市，尤其是“非理性繁荣”的论断，激起了不少专家的质疑。其中，尤以著名经济学家韩志国和金岩石等人的观点最为尖锐。韩志国还详细分析了格林斯潘唱空中国股市的三大原因：

　　第一，格林斯潘评价中国股市的标准和参照，无疑是欧美股市。作为一个长期生活在西方世界的老人，格林斯潘不可能知道什么是股权分置，更不可能理解股权分置改革对中国股市的威力有多大。格林斯潘与其他多数西方投资家一样，不了解中国经济20多年的持续高速成长，与中国股市制度滞后的不恰当对接，而在市场上形成了一个巨大的“价值洼地”，也不了解中国股市从1000点到5000点的牛市进程，只不过是填平“价值洼地”的过程。也就是说，对中国这个新市场来说，还很难找到一个衡量其正常与否的准确指标与科学指标，因而就很难对股市现状做出理性的分析与判断。

　　第二，中国股市对全球股市的重要性正日益凸显。国际经济界关注中国股市，一方面是看到了中国的实体经济与虚拟经济的内在关联，担心中国股市一旦出现泡沫破裂的状况，会殃及中国的实体经济，进而给世界经济带来负面影响；另一方面是因为中国股市最吸引眼球，对中国股市发表评说特别是抨击性的评价，足以吸引整个世界的目光。前段时间，格林斯潘在全世界推销其新作《动荡的年代：新世界的历险》。在这种情况下，对中国股市的评论与评价，无疑是其演讲与演说的“最好切入点”。

　　第三，格林斯潘对中国股市做出负面评价，可能与他看淡世界经济前景有关。格林斯潘认为：“受惠于中国生产的廉价产品、东欧廉价劳力以及低通胀、低利率的环境，过去5年来全球经济的增长是历年来最快的，但其上升势头不会无止境地持续下去”，新兴市场的投资者“正在离场”。但事实是，在中国股市中，投资者并没有“离场”，相反，越来越多的资金正以各种方式源源不断地进入中国股市，使中国股市出现了空前繁荣的局面。