老瓶难装新酒基金二次发行计划搁浅

https://zylofonmediaonline.com/__proxy_domain/www.sina.com.cn 2004年04月20日13:10 青年参考

　　唐健

　　观点：

　　二次发行的基金产品已经历了市场检验，市场接受度较高。如果发行这样的基金产品，能收到事半功倍效果。

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　　完全可以利用持续销售的方式，使基金不断获得净申购，以此来做大基金规模。

　　二次发行的方式一旦开闸，老基金公司会纷纷效仿，市场会出现混乱。

　　诚实运作的基金管理公司得到投资者积极追捧，一些缺失诚信的大型基金公司却节节缩水。

　　在基金公司频频推出新产品的同时，有公司悄悄酝酿另类发行方式——二次发行。日前，一家在市场上颇有影响的基金公司计划将其运作良好的老基金进行第二次发行。据悉，这一方案已被搁置，但这种“创新的发行方式”却在业内引起了广泛关注与讨论。对二次发行持赞成与反对观点的不同阵营各有说辞，这也从一个侧面反映了目前基金持续营销困难的现状。

　　二次发行的操作思路是——新发行的基金与已成立运作的基金共用一个基金契约，由同一个基金经理管理，但分别计算净值。事实上，这种发行方式虽然使用的是老的基金契约，但在发行上类似于新基金发行，需要银行的配合。而这种“老瓶装新酒”的方式正是争议焦点所在。

　　赞成尝试采用二次发行这种新方式的业内人士认为，对于基金公司而言，二次发行的基金产品本身已经历了市场检验，市场接受度较高，运作也比较成功。如果发行这样的基金产品，可能收到事半功倍的成效。有业内人士认为，市场需要多样化的基金产品，但更需要的是能赚到钱的产品。如果已经有了适应市场需求的产品，没有理由要求管理人放着赚钱的产品不推广却去开发新品种。针对时下基金发新的热潮，该人士指出，基金公司不应该做多基金而是做大基金。

　　而反对“二次发行”的人士在接受采访时表示，同意“做大基金”的说法，但他们认为这种用“二次发行”来做大基金是不可取的。

　　他们认为，既然基金公司认为二次发行的基金是一只适应市场需求的基金，那他们完全可以利用持续销售的方式，使该基金不断获得净申购，以此来做大基金规模。

　　反对二次发行的人士还认为，二次发行的方式一旦开闸，老基金公司会纷纷效仿。这种“克隆”产品一旦得到准生证，市场上将会出现无数个契约相同、净值各异的基金，其混乱程度可想而知。不仅如此，由于二次发行的基金往往都会是过往业绩较好的基金，银行一般来说也愿意销售这种产品，这就会加重新基金公司新基金产品难于排上发行档期的问题，影响新老基金公司的公平竞争；另一方面，目前基金公司利用预测收益或过往业绩推销新基金时，就出现过误导投资者的情况，二次发行可能会使这一情况更加严重。因为二次发行的基金本身就有着良好的过往业绩，这就更容易造成对投资者的误导。

　　据了解，二次发行的构想产生于基金持续营销困难的背景下，对于那些过往业绩表现好、净值增长率高、有着良好的市场形象的基金特别有吸引力。

　　此外，高净值也成为另一个困扰基金公司的营销难题。随着净值的不断增长，投资者产生了“恐高”心理。在申购方面，同样的条件下，投资者宁可选择单位净值较低的基金。这种心态给基金的持续营销带来很大的困难，如何让投资者明白净值高低与今后净资增长率并没有直接关系实在不是件容易的事。在赎回选择上，同样因为“恐高”心理作祟，一些增长快净值高的基金反而成为投资者的赎回对象，持续销售难度增大。

　　虽然二次发行作为持续营销的一种尝试因存在一些难以克服的弊端而被搁置，但基金业内长期存在的持续营销困难，基金公司以新发规模抵御赎回的循环仍然在继续，如何走出困境成为业内难题。

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