作者：左小蕾

　　国家统计局发布8月份经济数据，PPI同比增长10.1%，CPI同比增长4.9%(相关报道见B03版)，CPI增幅继续回落。

　　CPI下降幅度较大，是政策作用和国内外宏观形势变化综合影响的结果。

　　据商务部稍早公布的数据，食品价格连续9个月增幅下降，从超过30%的水平下降至10%左右。中国属于食品价格对CPI的影响超过75%的国家。食品价格涨幅下降，CPI水平增长的下降相应就非常显著了。食品价格下降与季节性因素有关，也与前期财政支持农业产品的生产的政策到位，农业和畜牧业生产周期完成，供应增加有关。

　　同时，经济增长有所放缓也使CPI增速趋缓。今年上半年经济增长率从去年的11.9%放缓至10.4%，减少1.5个百分点。我们看见实际固定资产投资水平也有相应的放缓，顺差有所减少。今年上半年，10.4%的增长加上7.7%的通胀水平，名义GDP增长率为18.1%，而M2的增长仅仅为16.3%，货币政策对通胀也发生了真正意义上的约束作用。这些变化从总需求的角度减少了对通胀的拉动作用。

　　最后是通胀的翘尾影响。这一轮CPI上涨从去年7月开始，8月有一个较大的跃升。从统计数据上，今年同期的CPI去掉翘尾影响就会下降。去年8月的跃升幅度较大，今年8月的翘尾影响也就导致CPI变化相应平缓了。

　　令人关注的是，PPI相对于CPI之间仍然存在错位上扬的“剪刀差”。按常识，PPI是上游产品的出厂价格，也是中游下游产品的成本。理论上来说，高成本会传导到最终消费上，形成对通胀的压力。但是，我国目前PPI向最终消费传导的机制并不畅通。原因有两个方面。一方面是价格控制：国际原油价格上涨，电煤价格上涨，PPI上涨；但是成品油价格和电力价格的非市场化机制的管理，使上游特别是中游企业，必须自己消化成本的上涨带来的影响，而不能把成本上涨的压力传导到最终消费。另一方面，一些最终消费品一直处于产能过剩的状态，价格战还是基本竞争手段。这也使得最终消费产品生产商不可能通过提升价格，把PPI上涨带来的成本上涨转嫁给消费者。

　　如果启动价格机制的改革，成品油价格和电力价格开始理顺，PPI向CPI传导机制的打通会对后期CPI有一定的影响。但是相信价格机制的改革会是渐进的，平稳的，可控的，不会对CPI产生恶化的影响。而产能过剩的问题，需要通过刺激消费和产品升级换代来解决。

　　□左小蕾(银河证券首席经济学家)