中国人民银行16日公布了《2011年第三季度中国货币政策执行报告》。报告重申实施稳健货币政策，适时适度进行预调微调。报告认为，目前货币条件与经济平稳较快增长基本相适应，物价过快上涨势头得到初步遏制。

　　货币政策延续稳健基调

　　央行表示，要继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

　　从央行的表述中可以看出，短期内货币政策方向不会发生大的改变，但会在力度和节奏上进行预调微调。早在10月底，温家宝总理就提出宏观政策要“预调微调”。

　　对于目前经济增速的回落，央行认为“当前经济增长趋稳是主动调控的结果”“经济本身平稳增长的内在动力较强”，这与2008年金融危机时外需拖累经济迅速下滑、经济缺乏内生增长动力不同。正是基于对经济形势不同的判断，央行不会如上轮金融危机时全面放松货币政策，而是坚持在稳健基调下的预调微调。

　　值得注意的是，此前频繁出现的“稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”并没有在此份报告中出现，取而代之的是“巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定”。这主要是基于央行对通胀的判断较以往乐观，央行认为“物价过快上涨势头得到初步遏制”，从而重新将“保增长”提升到与“稳物价”并行的位置。

　　未来经济增长并非一味追求速度，央行报告指出，在外需相对疲弱、国内经济增长方式逐步转变的情况下，中国的潜在增长水平也会逐步趋缓，保持经济平稳适度增长，既有利于抑制物价过快上涨，中长期看也有利于经济结构调整和经济的健康可持续发展。物价方面，虽然央行认为其过快上涨势头得到初步遏制，但认为“未来物价走势仍有不确定性”“物价调控不能松懈”。

　　央行认为M2有所低估 货币条件与经济相适应

　　2011年以来，货币供应量增速总体放缓。M2增速从上年末19.7%的高位回调至9月末的13.0%的低位。不过，央行认为，尽管M2增速从数值上看比前几年低，但考虑到金融创新等因素，货币条件与经济平稳较快增长仍是“基本相适应”的。

　　央行指出，目前金融工具不断创新，企业与居民投资渠道日渐丰富，分流了企业与居民存款，使货币供应量有所低估。其中主要包括：信托公司等非存款类金融机构在存款类金融机构的存款；住房公积金存款；银行表外理财资金；境外金融机构在境内的存款。

　　9月12日，央行在就8月份金融数据答记者问时，首次提到要改变M2统计口径，表示“正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2＋”。11月15日，央行表示将非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款纳入M2统计范围。这一统计方法已经应用于10月份货币供应量数据。

　　央行认为，从贷款和社会融资规模看，M2增长速度并不慢。数据显示，2011年9月末，金融机构人民币贷款余额同比增长达到15.9%，比2000－2008年平均水平高0.4个百分点。前三个季度社会融资规模为9.80万亿元，新增人民币贷款只占同期社会融资规模的58.0%，而其他如债券、股票等多渠道融资也占据相当大的比例。

　　信贷政策有保有压

　　央行表示，未来将“保持货币信贷总量和社会融资规模的合理适度增长”。同时明确了“保”的领域：包括重点在建、续建项目，符合产业政策的中小企业，民生工程尤其是保障性安居工程，中小企业特别是小微企业及“三农”。

　　预计四季度信贷总体放松的可能性不大，但会实施对以上特定领域的结构性宽松。10月份人民币贷款已经呈现出这种趋势，当月贷款较9月多增逾千亿元，对中小企业、在建项目以及“三农”贷款增长较快。

　　当前，银行体系流动性状况有所改善，9月末，金融机构超额准备金率为1.4%，较上半年有所回升，这将有助于增强金融机构的放贷能力。

　　央行报告要求，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款。继续加强地方融资平台公司贷款、表外业务和房地产金融的风险管理，加强对民间借贷的监测分析。

　　由此可见，与房地产调控不松动的基调相对应，政策对房地产贷款仍将严控。数据显示，前三个季度累计新增房地产贷款9923亿元，同比少增7439亿元。房地产贷款新增额占各项贷款新增额的18.3%，比上半年低1.4个百分点，比上年全年水平低8.6个百分点。

　　个人住房贷款方面，9月末，个人住房贷款余额为6.4万亿元，同比增长16.2%，增速比6月末低1.3个百分点，连续17个月下滑；个人住房贷款利率稳步上升，9月份加权平均利率为7.36%，比6月份上升0.53个百分点。

　　此外，央行还表示，将继续实施差别准备金动态调整措施。目前，央行对大型银行和中小银行实施不同的准备金率，以引导信贷合理增长和投放。9月末，中资全国性大型银行贷款同比少增较多，而全国性中小型银行贷款同比多增。由于大行贷款对贷款增速影响较大，同时中小银行对中小企业的针对性更强，因此继续实施差别准备金，有助于调控贷款合理增长，并加强中小银行对中小企业，特别是小微企业的支持力度。(半月谈网/记者 姚均芳)

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