中国政法大学教授刘纪鹏在两会期间参加深圳卫视《22°观察》节目时表示，中国之所以多层次的市场体系到现在没有建立起来是对资本市场的认识有问题。当前资本市场要着重解决大小非、大小限等问题，维护中小投资者利益，保证中国股市健康发展。

　　中国资本市场的体系

　　它的整个体系，(用教育体系来做比较的话)，场外交易市场像小学一样；中小板包括今天所认识到的创业板、主板市场是大学。当然严格来说我们现在已经是改良的创业板了，可以放到主板之后，是研究生。我们今天改良的创业板主要是为中小企业服务，但是已经要求盈利了。这个体系今天在股权分置改革后就需要尽快建立起来，包括中关村的报价系统、天津的股权交易所，都需要在稳定发展主板市场的同时大力发展创业板，并且建立一个能够覆盖全国的、都有区域的OTC市场形成的一个体系，形成小学、中学、大学，一直到博士研究生这样的体系才能呼应一个今天扩大内需、拉动经济的这样一个力量。

　　大小非需要解决制度性限制

　　又比如，我们对于大小非的问题，这个问题现在并不是说似乎我们已经改革完成了，就要硬着陆，其实今天市场的下跌有很多跟大小非是有关的，我们没敢正视这个问题，大小非的问题，实际上它并没有在这个链条上结束，因为还有大量的大非小非没有出来，今年和明年都是数量很大，而且这个问题随着全流通之后，即便是国有企业也要看到中国一股独大的上市公司占了85%以上。、大股东一旦全流通，国外信息是全流通的，所以它的信息基本上能做到对称，但我们的大股东人员经营上是他控制的，信息什么时候并购，今年出多少业绩，他都能提前掌握，因此即便你今天解决了大小非，那么下一步他仍然可以利用大股东的信息不对称的优势高抛低吸，如果这个制度不解决，这个市场还会冒出新的问题。

　　解决大小限问题

　　我在中国资本市场发展最近的一份报告上提到必须高度重视一股独大在全流通背景下信息不对称对这个市场的打压。因为高点的时候，大股东可以抛全流通了，低点的时候可以吸进来。治标的办法是信息披露，今后大非要抛出必须提前公告。因为中国一股独大50以上完全操控了。另外从制度上来讲，今后必须要把第一大股东的持股比例在公众公司里逐步压缩到30以下，最终有可能压到20以下，这样一个良好的上市公司的治理结构才能形成，这样的改革都非常重要。比如今天新股上市，创业板也好，主板也好，第一大股东的持股比例我们倡导，退到30左右，堵住一股独大源源再生的根源。

　　国资委2007年4月颁布的文件我参与讨论了，有870家左右的国有控股的上市公司，这里规定持股在十个亿以下的，三个会计年度的净流出率不超过5%，十亿以不超过3%。在这种情况下，5%是什么概念？也就是说我们有500家5亿股以上的上市公司，他的5%就是2500万，这2500万我们每年都有可能做一个两回，因为你朝同一个方向，你卖出之后再买回来，要间隔六个月，一年做一次是完全可能的，最后净流出率，高抛低吸没超过5%，中间可能做了三个来回，这个都不需要事先上报，只有超过这个数，才需要报，这个数量是非常庞大的，而且越来越多的国企领导人已经看到了这一点。

　　当时解禁的时候几个交易所规定大股东抛到1%以上才披露，很多就抛到0.99%，所以现在对民营企业没有限制。随着全流通的形成，大小非的解禁，不仅他们存量开始流出，而且高抛低吸的资本运作成为中国资本市场的第三个堰塞湖，所以这个问题都需要我们超前考虑到。就是说，这个一股独大是中国资本市场特有的，有它的优点，但是也有它的缺点，所以一旦市场开始上涨，我们强调市场这只手过多的时候，我们必须通过信息的披露和制度性的压缩第一大股东的持股比例，就是要分散第一大股东的持股比例的硬性的行政规定，使中国资本市场产生一次革命性的变革，也连带了他的董事会，独立董事的作用都开始能发挥，你卖什么东西，董事会要购并重组，一定有几个股东能够平衡。

　　维护中小投资者的权益

　　中小投资者的权益得到维护是当前最严重的一个现象。

　　新股发行制度改革，我比较赞成，今后再发行，一个是全流通教育，媒体都要大张旗鼓宣传，这是全流通的股票，大家有这个意识；第二把存量的股票卖出一部分，你发行三千万股，其中300万股或者150万股是由第一大股东的存量卖出去的，一上来IPO发行就套现一部分，让大家感觉怎么回事，我给你30块、你怎么一上市就卖了300万股呢，大家就意识到这是全流通的教育，这种教育不可能从西方简单地照办照抄，必须结合国情。

　　中国资本市场的制度创新到底从哪儿着手，应该干什么？我刚才谈到从加强监管者和领导者的教育入手，这个教育的意识，说穿了，就是我们必须要坚定不移地根据中国的国情借鉴规范，如果你简单地类比，发行制度，你看人家海外都有一毛钱一股，这些人打的理由，让我们跟他们缩小差距，他不适合国情，把老百姓又骗进去了，有的人说国外都是往下发行，国外为什么往下发行，是发不出去的情况下，可能要有券商或者承销商找一部分解决，我们现在等于变成了损害中小股东利益的谋取私利行为，供不应求的时候你怎么能这么干，我的结论是对中小股民的保护是根据中国股市特点，比例很大造成的，怎么保护他，不歧视他就是保护？ 

　　我们观察，你们判断，一个先锋城市的全新视野。

　　中国·深圳卫视·《22°观察》