冷眼看股市风暴

　　对于股市建设的方方面面，有关方面首先应该予以认真的检讨，只有这样，才能解决救市不救市的问题，也才能在今 后降低投资者的风险。

　　-朱宗震

　　我没有炒过股票，但是个长期的旁观者。去年贵刊第24期上发表的《基金专家该如何说实话》一文中希望：“我们 说要教育股民、基民有风险意识，在我看来，更在于决策者要好好学习金融理论，好好研究实际状况，好好制订政策，才是关 键。”不是说要防止股市大起大落吗？不幸的是，这几个月来，更大的股市风暴发生了，未能预防。中国的经济连重感冒都说 不上，作为经济睛雨表的中国股市，怎么就大病了一场呢？为什么会大起，为什么会大落？既然说要防止大起大落，没有兑现 预期，是什么原因？为什么股市就不能软着陆？国民的财产性收入预期变成了财产性损失，而且涉及的范围很广，自然会影响 社会的精神面貌。初步涉足理财的股民、基民们一个个灰头土脸，满怀恐惧地看着股市继续大起大落，胆颤心惊。

　　目前，社会上正在争论是否要救市的问题。在我看来，首先是要检讨和反省大起大落的原因和责任问题。股评专家们 说，股市已经到了投资价值区间，那么，目前的点位(截稿前沪市3300点)对于长期投资来说，对于股市作为资本市场来 说是健康的。从宏观上比较，比两年前的1000点,增长了两倍，不是一个很好的股市吗？但是，在这个健康的投资价值区 间，投资人却大量逃离了股市，人气低迷。从健康的投资价值来说，这个股市没有什么可救的。从人气低迷来说，这个股市又 非救不可。目前进退两难。问题不在现在的大落，而在去年的大起。为什么那么多年了，股市到现在还是病态运行？股市只有 1000点，实在是太萎缩了，但从3000点到6000点的“疯牛病”是怎么得的？如果这个问题解决不了，中国的股市 仍然是不会健康发展的。

　　中国的股市是在计划经济向市场经济过渡的过程中设计出来的，国有上市公司也占有着主导的地位。中国股市的发展 ，仍然在保育过程中，所以，国资委负责人的谈话，对股市具有重大的影响力。西方自由市场经济理论，对于中国股市还很难 合身合体。前几年，主管部门和经济学家，对于高额储蓄这只笼中虎忧心忡忡，不得已搞了个负利息，左赶右赶，好几年了， 这只虎就是倦缩在储蓄和国债市场上不肯出来，既不去消费，也不去投资，真是愁煞人也。

　　到了前年、去年，形势大好，股市指数狂飙直上，老股民胆子小，小富即安；新股民胆子大，勇往直前，誓死如归， 结果发了大财。虎兕终于出柙，如愿地进入了资本市场。不料想，到了5月份一闷棍打了下来，散户被打得落花流水。阴差阳 错，专业理财的基金却表现不错。一种舆论铺天盖地扩展开来，你不会理财吗？交给专家好了，而且，要长期投资。于是，全 民理财，银行的储蓄又大规模地转移到了基金上，把股市飙到了6100点，然而，这些专家水平不高，他们还受制度的约束 ，不能自由规避风险。更可怕的是，当股市高位运行、风险明显即将来临的时候，专家是不把风险具体向客户通报，为客户服 务的，而且，他们还在请君入瓮，自己则不承担风险损失。这样的基金经理队伍，对于没有理财经验的基民来说，也是不值得 信任的。银行的理财产品，遭遇了同样的命运。股评专家，说得铁板钉钉，得不到验证；说得模棱两可，本来就是一场两难选 择的赌博，自己也会说。能信谁呢？于是，如果你自己不会理财，那么，你的区区财富，只好回归银行储蓄和国债。虎兕回柙 ，宁可承受负利率的痛苦。这是一年来国民理财的悲哀。

　　中国的股市还很小，同国民经济的规模不成比例，同国民拥有的财富也不成比例。所以，中国的股市还在保育和发展 之中。于是，以哄、轰的方式，纵虎出柙，国民储蓄大规模流到了股市上，供求关系失衡，就成了洪水猛兽，激起了股市大起 大落的暴风骤雨。对于主管部门来说，对经济学家来说，股市的容量，和国民的储蓄、财富比例，从事后的评论来看(外资更 是在控制的范围内)，应该是很简单的统计数字。也就是说，在股市尚属于保育的时代，这应该是可以预期的后果，也应该是 可以预防的后果。这不是应该由中小散户投资者负责的，尤其是基民把财富交给了专家，而专家又为什么负不起责任来呢？

　　这样的股市，作为资本市场来说，是不健康的，不利于长期投资，只利于短期投机。从社会后果来说，只利于少数投 机者和违规者迅速聚敛财富，从而扩大贫富差距，很显然，这和我们建设和谐社会的目标背道而驰。因此，我认为，对于股市 建设的方方面面，有关方面首先应该予以认真的检讨，只有这样，才能解决救市不救市的问题，也才能在今后降低投资者的风 险。 -