评论：中国利用外资面临深刻转折

　　中国利用外资面临深刻转折

　　梅新育

　　根据商务部公布的数据显示，今年1至8月，我国大陆地区新设立外商投资企业和实际利用外资金额，都存在不同程度的下降。种种迹象表明，外商投资中国正进入“调整期”。

可以预见的是，“十一五”期间我国利用外资工作的背景将发生重大转折，进而将对整个利用外资工作产生重大影响。

　　全球经济环境日趋严峻

　　从全球经济发展趋势看，本轮世界经济增长大体已至巅峰，“十一五”期间将趋冷，很可能发生一定程度的萧条。

　　美国是我国最大的单一国家出口市场，目前仍处于经济周期的扩张阶段，其经济走势在发达国家中一枝独秀。尽管如此，美国经济仍然不可能摆脱市场经济的周期律。研究表明，在我国“

　　事实上，当前全球性的加息风潮已经表明当前的经济景气快要到顶了。历次调查也都表明，世界各国企业界对经济景气走向的预期已经明显冷却，恶化的预期必将波及投资决策。由于去年以来世界性的中央银行加息风潮，投资的资金成本趋向上升，对投资也有抑制作用。今年前8个月我国利用外商直接投资统计数据下降，除了假外资减少等因素之外，很大程度上就是因为上述原因。假如全球国际直接投资规模下降，我们若一味追求引进外资规模扩张，势必要付出过高的代价。

　　另外，全球经济失衡日趋严重，中国成为全球经济失衡的重要当事方。近年，以美国经常项目收支逆差为表现的全球经济失衡空前严重，中国则是全球最大贸易顺差国之一。全球经济失衡不可能永久持续，在可预见的未来，中国在这方面面临的调整压力将有增无减。

　　上述失衡深刻地改变了中国利用外资的目标和成本-收益格局。引进外资的基本目标是弥补一国的资本和外汇缺口，但在持续的经常项目和资本项目双顺差作用下，与绝大多数发展中国家不同，中国已经告别了资本和外汇缺口，出现了资本和外汇相对过剩。资本相对过剩体现在近10年来中国金融机构愈演愈烈的存款大于贷款的“存差”现象，以及居高不下的贸易顺差、相应快速增长的外汇储备。

　　由于储备资产收益率较低，发展中国家投资资本回报率普遍高于发达国家，在这种情况下，我国引进外资工作面临着日益沉重的提高收益率压力。否则，当前中国“经常项目顺差转化为外汇储备资产＋大规模外商直接投资内流”的结果组合，本质上就不过是中国用海外低收益资产替换了国内高收益资产，中国为此不仅牺牲了国民当前的消费，也牺牲了回报率更高的投资机会，而投资效率不高正是国内外公认的中国投资症结。